Dự phóng năm 2026F lợi nhuận tăng trưởng trở lại. Năm 2026F, BVSC dự phóng doanh thu thuần đạt 68.241 tỷ đồng (+7,2% YoY) và LNST-CĐTS đạt 10.033 tỷ đồng (+6,6% YoY). Động lực tăng trưởng với thị trường nước ngoài duy trì tăng trưởng hai con số, trong khi nội địa được thúc đẩy nhờ các sản phẩm cao cấp/siêu cao cấp (đang chiếm 10% doanh thu) tiếp tục tăng trưởng, trọng tâm các sản phẩm dinh dưỡng cho các độ tuổi. Ngoài ra, biên lợi nhuận gộp có thể cải thiện nhờ giá nguyên liệu hạ nhiệt.

Khuyến nghị đầu tư. Sử dụng phương pháp DCF, định giá VNM ở mức 73.700 đồng/cp tại cuối năm 2026F và khuyến nghị NEUTRAL với cổ phiếu VNM.

………………………………………

Chi tiết trong báo cáo đính kèm.