Một phần vì đây là công ty dịch vụ hàng không có quy mô vốn lớn nhất cả nước, mặt khác ngành dịch vụ hàng không là ngành có ưu thế độc quyền và có biên lợi nhuận cao. 

 

Hiện tại ở Việt Nam có 2 doanh nghiệp hoạt động với ngành nghề tương tự như Sasco là Masco (Công ty dịch vụ hàng không Sân bay Đà Nẵng) và Nasco (Công ty Cổ phần Dịch vụ Hàng không Sân bay Nội Bài) thuộc Vietnam Airlines, phân chia thị trường theo khu vực miền Trung và miền Bắc. Riêng Sasco lại là Công ty con của Tổng công ty Cảng  hàng không Việt Nam ACV hoạt động tại các cụm cảng hàng không khu vực miền Nam.

 

Hai điểm khác biệt lớn nhất giữa Sasco với Nasco và Masco là quy mô vốn chủ sở hữu cũng như vốn điều lệ của Sasco lớn hơn gấp nhiều lần, đồng thời, hoạt động kinh doanh của Sasco khá dàn trải trong khi hai doanh nghiệp trên tập trung vào dịch vụ hàng không cốt lõi. Doanh thu của Nasco và Masco có sự đóng góp đồng đều của các hoạt động cung ứng dịch vụ ăn uống cho sân bay và các chuyến bay, dịch vụ taxi sân bay, dịch vụ vân chuyển, nâng hạ, đóng gói… trong sân bay. Trong khi đó, doanh thu của Sasco đến phần lớn từ các cửa hàng miễn thuế (duty free shop) và trung tâm thương mai Sasco Tân Sơn Nhất. Ngoài ra, Sasco còn mở rộng hoạt động kinh doanh sang các mảng bất động sản, du lịch, giải trí – đi lại. Giá trị tài sản của Sasco khá lớn gồm tài sản cố định và các khoản đầu tư tài chính. Chúng tôi cho rằng đây hiệu quả thấp của các khoản đầu tư này chính là nguyên nhân khiến Sasco thua kém Nasco và Masco.

 

Câu hỏi đặt ra lúc này là liệu câu chuyên IPO Sasco có thể giống Nasco và Masco hay không? 

 

Được biết từ khi cổ phần hóa, NASCO (năm 2005) và MASCO (năm 2006), hai doanh nghiệp này đã có nhiều cải thiên trong hoạt động kinh doanh với doanh thu và lợi nhuận luôn tăng trưởng. Chỉ tiêu ROE của Nasco và Masco luôn duy trì mức cao, lần lượt đạt 25,47% và 42,77%  năm 2013, trong khi con số nay của Sasco chỉ đạt 10,13%.

 

Theo nhìn nhận của chuyên gia ngành RongViet Research, việc IPO nếu không có những thay đổi lớn về cơ cấu cổ đông và ban điều hành thì sẽ khó mang lại những thay đổi đột biến cho một công ty quy mô quá lớn như Sasco. Tuy nhiên, dư địa cho việc tái cấu trúc và cải tiến Sasco là rất lớn và quyết định đầu tư vào Sasco sẽ là “đặt lòng tin” vào sự thay đổi.